武汉世牛长城基金投资札记：A股“K型”格局有望延续，关注反转机会

　　6月以来，A股市场在科技主线引领下上演极致分化行情——以AI算力、半导体为核心的科技板块持续“吸金”，而传统消费、周期板块持续承压。进入7月，A股正式迈入中报业绩预告密集披露窗口期，市场核心关注点从“估值扩张”转向“业绩验证”。

　　在市场交易拥挤度提升、外部地缘局势尚不明朗、中报业绩验证窗口打开的复杂背景下，A股分化行情是否会继续演绎？波动之下投资又该如何应对？来围观下长城基金权益基金经理的最新观点~

　　杨建华：AI叙事仍是焦点

　　市场在二季度经历极致分化演绎，进入三季度，行情可能会出现一定幅度、阶段性的回摆。我们认为，资金流出对宽基指数带来的冲击有望告一段落，前期承接力较弱的顺周期板块，或迎来一定幅度的反弹。

　　但需注意，除非国内逆周期政策超预期加码，并带来顺周期板块基本面的改善，否则超跌个股更多只存在反弹的机会，持续性可能有限。AI叙事仍将是市场关注的焦点，除非AI自身逻辑出现重大变化，在此过程中要关注新的叙事逻辑。海外方面，美国加息预期已经得到较充分的定价，一旦出现回摆，超跌的贵金属、工业金属板块可能出现反弹机会。

　　廖瀚博：关注AI商业化进程

　　国内经济运行整体平稳，受外部冲击相对可控，大国优势逐步凸显，全球竞争力稳步提升。产业层面，AI产业投资成为全球经济的核心增长点。北美及中国主要云厂商的AI资本开支已接近自由现金流上限，未来投资增速存在不确定性，关键在于AI产业能否实现正向商业闭环——这将是未来1-2年全球权益市场核心的影响因素。

　　谭小兵：关注医药、消费行情走势

　　宏观层面，国内经济基本面相对平稳，海外主要关注地缘政治冲突带来油价波动及美联储议息预期，这也决定了未来市场往上的走势。不管是中国还是美国，都是围绕经济的增长趋势在走，中美经济趋势对比也决定了资金的流向。

　　方向上，关注医药是否会走出第二波行情，以及消费能否出现反转。

　　龙宇飞：聚焦医疗新科技方向

　　我们持续看好科技创新和医药行业相结合的投资机会。尽管最近的主流叙事是“卖碳追硅”，认为人类社会消费可能面临长期下滑的风险，但我们认为AI革命与过去3次产业革命一样，都是基础设施资本开支先行，而后会持续沉淀到终端环节。人类的需求因生产力的进步而持续释放，而技术革命又能带来前所未有的新的供给。

　　因此我们将继续聚焦医疗新科技方向，如AI医疗智能体、脑机接口、手术机器人、创新药、AI新药研发、创新医疗（维权）器械等。

　　梁福睿：创新药存在反转基础

　　展望三季度，创新药板块经历较充分调整，无论从调整时间还是调整幅度看均具备股价反转的基础；叠加业绩面有望逐季度向上，诸多创新药公司基本面预计会有明显进展，我们对后续创新药板块股价趋势延续持乐观预期。

　　我们将重点关注兼具胜率和赔率的创新药品种，聚焦海外产品授权、数据读出及报表改善等核心因素。

　　陈子扬：寻找供给受限的优质个股

　　展望三季度，市场预计延续K型分化格局：AI投资仍是拉动经济增长的主力，非AI领域承担通胀压力。但AI投资也面临自由现金流与收入端的潜在约束，预计相关方向波动可能加大，传统领域也可能存在被错杀的机会。

　　投资上将重点关注金属、能源、化工、建材、机械设备等行业，在供给硬约束行业中寻找有扩张能力的优质个股。

　　张坚：关注红利、非银、AI等

　　2026年重点关注以下方向：1）红利资产：这类资产需求稳定、竞争力突出，此前因业绩增速偏缓遭遇市场冷落，估值仍有修复空间。2）非银：市场成交维持活跃，以券商为代表的非银板块基本面强劲，行业集中度逐步提升，但估值仍处于低位。3）AI：大模型已实现商业化落地，巨头资本开支持续带动产业链强劲增长，各环节利润率较高、竞争格局良好。4）出海：中国制造业全球竞争力领先，汇率波动仅是短期扰动，除了欧美外，中国企业在亚非拉、欧洲、大洋洲等海外市场仍有广阔发展空间，重点关注汽车、工程机械等制造业出海机会。

　　苏俊彦：关注科技、消费医疗、周期品等

　　我们对市场中长期走势持乐观态度，主要基于以下几点：一是宽财政政策持续兑现落地；二是中长期看，财政杠杆空间仍然充裕；三是当前利率处于历史低位，国内大量资金存在配置需求；四是美国进入财政紧缩周期，海外资金开始关注中国资产，国内比较优势凸显。

　　短期看，市场三季度将围绕美国通胀预期（影响美联储加息预期）以及美国AI资本开支可持续性（主要看大模型公司的ARR）进行交易。我们将重点关注恒生互联网、消费医药、周期品、红利等板块。

　　林皓：长期看好AI+、自主可控方向

　　展望三季度，我们对市场保持谨慎乐观。当前中东冲突对商品、权益市场的冲击已基本被消化，布油价格已回落，但对供应链的扰动依然存在。AI产业进展依然很快，需求的增速远超供应链扩产的速度，供给瓶颈不断往产业链上游延伸。中短期看，传统行业或难以看到趋势性的反转性机会。

　　投资方向上，当前依然长期看好AI+、自主可控等相关方向的成长性机会，尽管短期可能波动较大。另外，国际地缘冲突频繁，贸易摩擦不断，外部环境具有较大的不确定性，具有战略意义的矿产资源和关键原材料有望持续得到价值重估。同时，受益于权益市场回暖，看好非银等板块的投资价值。

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