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1、可复用火箭突破在即，我国卫星产业全面启动
2026年，全球商业航天再次迎来重要发展节点。一方面，SpaceX在猎鹰9号火箭突破“可复用”后已经实现超1万颗卫星的星链布局，且新一代火箭“星舰”正式启用在即，有望带动卫星发射成本进一步大幅下降，加速实现马斯克“太空算力”和登月的蓝图。另一方面，国内进入可重复使用火箭技术突破期，各大星座启动高频发射部署。在ITU卫星频轨资源“先占先得”规则背景下，未来十年或成为各国太空“军备竞赛”的关键窗口，有望带动万亿元产业链的投资机遇。
1.1、SpaceX引领，低轨发射降本突破
SpaceX率先完成发射降本突破，已实现超万颗卫星入轨。猎鹰9号（Falcon9）是SpaceX研制的可重复使用液体燃料火箭，采用液氧+煤油的燃料形式，于2010年6月7日完成首飞。2015年12月22日，猎鹰9号实现一子级首次成功回收。2017年3月30日，猎鹰9号实现一子级首次复飞，这也是全球首次实现“入轨级”液体燃料火箭一子级完整复飞，标志着可重复使用液体燃料火箭技术突破，带动SpaceX发射成本大幅下降、发射效率提升。此后，SpaceX对猎鹰9号进行了升级，2018年猎鹰9号Block5启用，2019年星链（Starlink）布局也正式启动，2019、2020年SpaceX卫星发射数量分别同比增长1967%、575%。截至2025年末，猎鹰9号Block5仍是SpaceX的主力箭型，在其推动下，星链已实现超1万颗卫星入轨，成为全球最大的星座。
猎鹰9号的突破带动SpaceX发射成本下降80%以上。在猎鹰9号启用之前，SpaceX的主力箭型是猎鹰1号（Falcon1）。猎鹰1号同样是采用液氧+煤油作为燃料的液体燃料火箭，但不可重复使用，其低轨发射成本约12600美元/kg。而2018年后，重复使用的猎鹰9号低轨发射的平均成本可以下降至大约700-2000美元/kg，成本降幅达80%以上。同时，可复用火箭技术通过多次使用火箭，节省火箭生产制造时间，提升了火箭生产的运营效益，提高了发射部署效率，从过去“发射任务等待火箭”逐步向“火箭等待发射任务”的模式转变。截至2025年末，猎鹰9号一子级最高重复使用纪录已达32次。此外，SpaceX还基于猎鹰9号研制了猎鹰重型（FalconHeavy）。猎鹰重型的一子级由三个猎鹰9号的一子级构成，运载能力大幅提升，于2018年2月6日完成首飞。但由于猎鹰9号技术成熟、效率更高，目前仍是SpaceX的主力箭型。
从公开报价来看，在2022年之前，猎鹰9号发射报价为6200万美元/次，按22.8万吨满载测算，低轨发射价格约2719美元/kg。此后该价格多次上调，并于2026年2月末上调至7400万美元/次，即满载约3246美元/kg（约合人民币2.3万元/吨）。从实际签订的合同订单来看，2012-2023年，猎鹰9号发射价格在5030-11200万美元/次不等，取决于各类发射任务对火箭的特殊要求。
星舰有望带动发射边际成本下降至10-20美元/kg。星舰是SpaceX的下一代火箭技术，采用液氧+甲烷的燃料形式，搭载全新的猛禽（Raptor）发动机，并设计一二子级完全可复用。截至2025年末，星舰已完成11次试飞，有望在2026年正式启用。星舰有望将发射成本下降至100美元/Kg以下，而其无限复用后的远期目标则是将低轨发射的边际成本下降至10-20美元/kg。
在SpaceX的引领下，全球可重复使用火箭技术发展加速。在猎鹰9号突破“可复用”后，全球其他火箭公司也加速了可重复使用液体燃料火箭的研发。2020年11月24日，RocketLab（火箭实验室）的Electron火箭完成一子级的成功回收。2025年11月13日，BlueOrigin（蓝色起源）的NewGlenn火箭完成一子级的海上垂直着陆回收。2025年12月3日、23日，我国的朱雀三号、长征十二号甲也先后完成首飞，冲刺“可复用”技术突破。
目前为止，SpaceX的猎鹰9号仍是全球唯一一款实现常态化高频复飞的火箭，2025年其发射次数达166次，占到全球火箭发射次数的49%。我们认为，在SpaceX成熟技术路线的引领下，全球其他火箭厂商有望加速“可复用”技术突破，从而实现低轨发射降本增效，推动卫星产业爆发。
1.2、发射成本下降刺激低轨商业通信卫星爆发
全球火箭发射成本进入快速下降通道。根据Ourworld indata，2000-2010年间，全球火箭发射成本集中在10000美元/Kg左右，部分成本较低的火箭，如我国的长征系列，能够把成本压降到7000美元/kg左右。2010年，猎鹰9号首飞就将成本降至2600元/kg，但由于“可复用”技术尚未突破，全球火箭发射成本仍处于较高状态。直到2018年，猎鹰9号Block5开始常态化高频复飞、猎鹰重型完成首飞，且其他国家和公司的火箭技术也不断升级，全球火箭发射成本才正式进入快速下降通道。到2025年左右，猎鹰9号Block5的发射成本已经下降至大约700-2000美元/kg，较2000-2010年间全球平均水平下降80%以上。2015-2025年全球卫星年发射量增加18倍。随发射成本的下降和发射频率的提升，2019年起，全球卫星布局持续加速，以SpaceX星链为主的星座开始高频发射部署。根据Jonathan's Space Page，2025年，全球卫星发射数量达4526颗，同比增长58%，2015-2025年间全球卫星年发射量增加18倍。其中，2025年SpaceX发射量达3178颗，占比全球70%，“可复用”火箭带来的降本增效优势凸显；我国发射量达371颗，同比增长40%，位居全球第二。
全球10大巨型星座规划超8万颗星，新星座持续涌现。根据Jonathan's Space Page，目前全球共有10大巨型星座，包括星链、Oneweb、Kuiper以及国内的星网、千帆等。截至2025年末，10大星座共发射12575颗卫星，其中星链发射的卫星数量达到11138颗，占比89%。这10大星座目前总规划量超8万颗星，目这一规划仍在不断扩容。此外，新的巨型星座还在持续涌现，2025年12月29日，中国无线电创新院向ITU申请了超19万颗卫星频轨资源；2026年1月31日，SpaceX向FCC申请了100万颗算力卫星；我们预计，15年后全球在轨卫星数量将达到2025年末的50倍以上，卫星产业空间广阔。
低轨通信卫星商业化进程进入成熟阶段。按应用领域分，卫星可分为遥感卫星、通信卫星、导航卫星、算力卫星等；按轨道高度分，卫星可分为低轨卫星（LEO入中轨卫星（MEO）、地球静止轨道卫星（GEO）等。根据《国际太空》，截至2024年末，通信卫星占全球在轨航天器75%。而近地低轨（LEO）则具有低延迟、低发射运维成本等特点，且LEO频轨资源有限，因此，低轨通信卫星是当前各国主要战略布局方向。
卫星向大型化升级，单星功率有望增加。当前，全球低轨通信卫星的商业化进程已进入成熟阶段，SpaceX的星链已在超150个国家及地区为超700万用户提供服务。随着卫星技术的成熟以及火箭运力的增强，卫星设计也在向大型化升级。SpaceX于2023年首飞的V2mini卫星，较2021年首飞的V1.5卫星质量增长164%、面积增长300%。而2026年有望首飞的V3卫星，质量和面积将进一步增长150%、145%。根据我们测算，V2mini卫星单星功率在20kW左右，而V3卫星有望提升1.5倍达到50kW以上。2026年3月22日，SpaceX太空Al算力卫星曝光，单颗mini版卫星功率高达100kW、太阳翼展开近170米，可支撑约100片英伟达H200满负荷运行。未来，从通信卫星向算力卫星、空间站升级，单星功率有望持续提升至MW甚至GW级别。
1.3、卫星：频轨资源“先占先得”，发射能力成为竞争焦点
低轨卫星频轨资源有限，ITU“先占先得”规则带动各国“军备竞赛”。卫星的频率和轨道资源是指卫星电台使用的频率和所处的空间轨道位置，是卫星系统建立和正常工作的前提，二者稀缺且不可再生。根据赛迪研究院《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，地球近地轨道仅可安全容纳约6-10万颗卫星，而当前仅SpaceX星链的在轨卫星就超过了1万颗，C、X、Ku等频率波段已接近饱和。2026年，随星舰的正式启用，SpaceX发射成本或将进一步下降至100美元/kg以下，这将进一步提升美国卫星发射能力，低轨资源或被加速挤占。
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